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老虎证券:搜狗搜索业务不升反降 押注AI能否搏

自2017年11月上市以来,以IPO发行价13美元谋略,搜狗至今跌幅70%,市值刚过15亿美元。最新Q4财报,营收微增1%净利大年夜增33%。

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自2017年11月上市以来,以IPO发行价13美元谋略,搜狗至今跌幅70%,市值刚过15亿美元。最新Q4财报,营收微增1%净利大年夜增33%。作为中国第二大年夜搜索引擎,老虎证券投研团队为您解析这份财报蕴含的变更和机遇:

营收微涨净利大年夜增

自2018年以来,搜狗营收增长持续下滑,导致市场对其业绩担忧,股价大年夜幅滑坡。

​ 以此来看本季度财报,营收增幅未突破这种逻辑;好在净利增幅33%相对亮眼,可给予投资者必然信心支撑。

对付第四时度净利润的增长,搜狗首席财务治理周毅表示,是公司努力审慎地节制流量获取资源,并前进运营效率的结果。搜狗近几个季度以来不停践行资源节制策略,为净利腾出空间。

详细来看,搜索营业同比降0.8%,其他营业同比增25.9%。比拟之下,百度核心收入同期增6%。搜索营业未能支撑增长致营收上升乏力,而其他营业下的智能硬件为本季度亮点。公司对下一季度的瞻望,

按人夷易近币谋略,鄙人降1%和增长7%之间。在因疫情带来的普遍业绩预警下,可称相对好消息。

运营指标持续改进

自Q2以来,搜狗营业的最大年夜变更是流量获取资源(TAC)的逆转。此前TAC在搜索收入占比继续增长,达到了令人担忧的水平。Q2突破了这种趋势,TAC占连大年夜幅下降,Q3已降至2018年以来的最低水平。而本季度继承低落至46.98%。

老虎证券投研团队觉得,搜狗营业放缓带来的一个积极变更是,公司不停致力节制资源。业务用度占业务收入的比例自去年第四时度以来不停呈下降趋势。再加上TAC比率的下降提升了毛利率,业务利润率升至两年来的最高水平。

智能硬件结构

作为中国第二大年夜搜索引擎,搜狗仍将搜索相关收入视为最大年夜的收入滥觞。而自2018年第四时度以来,搜索收入占比开始下降。事实上,搜狗已经推出了几款基于其领先的人工智能技巧(尤其是语音识别领域)的智能硬件产品。

搜狗投资人工智能技巧很长一段光阴,经由过程搜索、输入法和翻译产品积累了宏大年夜的用户根基。搜狗的技巧已经被海内的一些官方机构(如中央电视台)吸收。

信托未来搜狗在“其他”领域(大年夜数据、保举办事和智能硬件)的收入增长,将支持搜狗营业的可持续扩大。

估值存在潜力

按照Non-GAAP下EPS 0.31美元的估算,当前股价对应2020年远期市盈率约为12.4倍。斟酌到公司潜在的经久增长潜力,相对付美国股市的估值,搜狗被低估了。

尤其公司当前财务状况优越:高现金头寸、正现金流和赓续增长的EPS。截至2019年第四时度,公司的净现金头寸(定义为现金+短期投资-流动负债)跨越6.8亿美元,相称于每股净现金1.75美元。

治理层也应持此见地,Q2已发布启动股票回购计划,在未来12个月回购代价不跨越5,000万美元的搜狗股票。

着末

如前所述,经营指标应继承有所改良,这将前进公司净利润率。移动利用法度榜样泉币化刚刚开始,接下来的几个季度,将衡量为公司带来若干增量收入和利润率提升。以及公司的硬件部门也进入一个新的产品周期,年收入增长26%。

综上,老虎证券投研团队觉得,搜狗未来仍有很大年夜的盈利增长潜力。当前估值根基,搜狗仍有空间带给市场惊喜,待收入增幅再次启动。

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